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李礼辉:美国宽松政策空前 但股市下跌和经济下

  作者李礼辉(区块链研究工作组组长,中国银行前行长)

  面对新冠,第一强国最初的举措有点自以为是的轻慢,错过了最佳窗口期。待到爆发式蔓延,采取的货币政策和财政措施却是史上力度最大。美联储于3月15日将联邦基金利率目标区间大幅下调至0-0.25%,这一激进的货币政策措施似乎一下子就把所有“”都打尽了,但市场并不领情。3月16日美股再次熔断,道琼斯指数暴跌2997点,跌幅12.93%。

  李礼辉

  3月16日,美国进一步采取货币宽松政策和财政政策。美联储在上周已公布的1.5万亿美元流动性支持措施基础上,再度加码5000亿美元回购计划,同时重启2008年金融危机期间使用过的商业机制。美联储的商业工具将支持1万亿美元的信贷市场。根据美国《联邦储备法》第13条第3款,美联储在“非常时期和紧急情况下”,经财政部批准,可以创建特别工具,为银行以外任何一个具有良好信誉的个人或实体提供贷款。

  美国可能推出1万亿美元经济计划,其中3000亿美元用于为中小企业提供贷款,即时财经2000亿美元用来保持稳定性,两轮2500亿美元用于发放支票,可能在未来两周内向美国发放支票,以缓解对美国经济的影响。

  美国货币宽松政策和财政政策双管齐下,短暂缓解了扩散之际日益加剧的市场恐慌。3月17日,衡量股市投资者恐慌情绪的期权交易所波动指数从上一个交易日的80点上方回落至75点左右。纽约股市3月17日回调,道琼斯工业平均指数、标准普尔500种股票指数和纳斯达克综合指数分别上涨5.2%、6%和6.23%。不过,3月18日,美股重演隔日暴跌的戏码,道琼斯工业平均指数下跌1338.46点,跌破2万点,跌幅6.30%。

  美股不到10天就从历史高位跌破2万点大关,表明市场缺乏信心。美国当然是经济大国、军事强国,但同时也是财政赤字大国、外债大国,此时画下货币宽松和财政的大饼,人们即使不觉得能力堪忧,也会对实际效果存疑。利率趋零,即时财经自然无法覆盖风险成本,如果人们宁愿持有现金而不愿增加投资,就可能陷入流动性陷阱;新冠还在蔓延,如果感染人数继续几何级数上升,遏制所需的时间就会更长,所需的经济代价势必更高。这个习惯了居高临下的国家还要颐指气使吗?

  我10天前说过:“目前尚无预示会重现2008年的全球性金融危机,当时全球金融杠杆率超高,最终导致金产价格崩溃。”现在看,全球性金融危机的影子似乎越来越近。新冠现在已经覆盖全球,欧洲尤甚。不少国家不得不采取锁国封城等措施,这将直接冲击服务业,并将冲击制造业。我不认为国家具备中国特有的体制优势和国民动员能力,因此遏制所需的时间更长。即时财经如果说2008年的全球金融危机来自金融杠杆率过高导致的资产价格崩溃,那当前潜在的则在于,企业大停摆损害支付能力,可能导致银行不良资产突然增加和信用风险集中爆发。

  全球性经济衰退的迹象已经。2020年2月美国零售销售下降0.5%,失控的美国,2-3季度经济陷入衰退应是大概率事件。世界组织、评级机构、经济学家近期纷纷下调经济增长预测。世界经合组织OECD在最新发布的《全球经济展望报告》中将2020年全球经济增速预期从新冠暴发前的2.9%下调至2.4%。美国银行将全球增长预期下调至2.8%,为2009年以来的最低水平。我个人觉得这些预期仍然有点过于乐观。哈佛大学(Harvard University)教授肯尼思·罗戈夫(Kenneth Rogoff)认为,“全球性衰退发生的几率超过90%。”彼得森国际经济研究所(Peterson Institute)高级研究员奥利维耶·布朗夏尔(Olivier Blanchard)表示,2020年前6个月全球经济将会经历负增长,这是毫无疑问的,下半年的情况将取决于多久转好,不过很大可能仍然是负增长。

  人类是命运共同体,全球经济金融密不可分。全球性经济衰退势必对我国经济造成负面影响,我们必须高度关注,积极应对。

  本文独家首发自网易研究局,不构成投资决策。

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